Los retos de la campaña de cereal 22/23

Nunca antes, dicen los “sabios” del mercado, se había vivido una situación así, en la que hay tantas variables cruzadas que es muy difícil anticipar lo que va a ocurrir con los precios de los cereales, en niveles muy altos. La Guerra de Ucrania cumple estos días seis meses, con pocas esperanzas de acabar pronto, y el acuerdo para abrir un corredor que permite sacar el cereal atrapado por vía marítima arroja cierta luz sobre nuestros mercados, pero la realidad es que la salida, por ahora, es lenta.

Mientras tanto, tras el verano en Europa más cálido de los últimos 500 años, vemos como se “queman” nuestras cosechas de maíz y girasol, haciéndonos aún más dependientes de las importaciones, con una cosecha española bastante reducida. La enorme subida del precio del gas y la energía, con las sanciones impuestas a Rusia, hacen prever un otoño-invierno duro para la industria agroalimentaria europea, y para la fabricación de los fertilizantes, que también ganan precio y hacen que haya pocos ánimos para las siembras de otoño.

Y todo esto en un entorno de inflación desbocada, dando la Reserva Federal pasos más contundentes en la subida de tipos de interés para su contención que el Banco Central Europeo, lo que debilita el euro y a la vez encarece nuestras importaciones… con atisbos de una recesión, en EE UU, en la UE y en China que puede enfriar la demanda. Un mercado de cereal lleno de retos que si nos acompañan les describiremos en este artículo. Cuidado, no se dejen ninguno a la hora de valorar el mercado….

Una producción mermada, ante una demanda que por ahora no acaba de caer: dependencia del maíz de EE UU y del trigo ruso (y europeo)

Estamos ante una cosecha mundial de maíz prevista para el ciclo 22/23 de 1.180 millones de toneladas (Mt) (1.219 Mt en 21/22), la segunda más grande de la historia, pero con una demanda que será récord, en 1.178 Mt. Todo esto contando con unas producciones (que todavía no se han sembrado) también récord en Brasil (126 Mt) y Argentina (55 Mt).

Este mes, la previsión de la cosecha europea de maíz ha sufrido tremendos recortes, 8 Mt según el USDA, 10 Mt según Strátegie, más de 12 Mt según la Comisión Europea. Y es que no hay más que ver el mapa (ver Mapa 1) que nos presenta Mars (Boletín de Cultivos de la UE) para ver como han caído los rendimientos en toda Europa con la peor sequía y ola de calor de los últimos 500 años. A la cabeza de esta bajada van Francia y Rumanía, dos de los principales orígenes de nuestras importaciones en España, esenciales para el mercado no OGM (alimentación humana y pet-food), más aún con la ausencia de Ucrania en el mercado.

En el caso de EE UU, primer productor y exportador mundial, esta semana pasada hemos tenido el famoso tour de ProFarmer, que normalmente sacan números “ajustados” para mantener precios altos de los agricultores, pero que han dado una bajada de rendimientos de casi 0,5 tm/ha, lo que supondría una cosecha de maíz de 349,5 Mt (USDA en 364,7 Mt- ver Gráfico 1). Y el mundo necesita más que nunca este maíz de EE UU, con Ucrania a medio gas, y Argentina como un origen difícil de importar en la UE porque superan los límites de pesticidas.

De lado del trigo, una cosecha mermada por el tema de la Guerra en Ucrania (13,5 Mt menos), en la India que la campaña pasada “salvó los papeles” del trigo mundial, exportando parte de su cosecha lo que será muy difícil este año, y en la UE con casi 6 Mt menos, y unas calidades “regulares” en Francia, queda compensada por unas producciones récord en Rusia (88 Mt) pero algunos analistas hablan de 100 Mt y muy buenas en Canadá, que recupera con fuerza su cosecha de trigo (ver Gráfico 2).

Todo esto nos lleva a una cosecha de trigo muy similar a la del año pasado en 779, 6 Mt, récord, pero con una necesidad de exportaciones también récord (ver Gráfico 3) dada la sequía sufrida también en el Norte de África. ¿Y quién es el que tiene más trigo para exportar? Rusia, tras haber perdido a inicios de campaña varios concursos importantes de sus clientes habituales (entre ellos Egipto) ante la UE, por la situación de sanciones y problemas de recibir pagos, está poniendo presión en el mercado de los trigos para sacar su mercancía, tras conseguir el apoyo de muchos bancos dispuestos a dar cartas de crédito para mercancías rusas y convirtiéndose en el trigo más barato del mundo. El segundo exportador mundial, con diferencia, y además de confianza sigue siendo la UE.

Gráfico1. Maíz EE UU (Mt). Fuente: USDA 12/08/2022.

Gráfico 3. Exportaciones mundiales de trigo 2022/23 (Mt) - récord histórico. Fuente: USDA 12/08/2022.

Empiezan a salir las mercancías por el corredor de Ucrania, lo que trae cierta esperanza y presión al mercado, pero las sanciones continúan sobre Rusia, tras seis meses de una Guerra que puede recrudecerse en cualquier momento

El pasado 22 de julio se logró firmar un acuerdo entre Rusia y Ucrania, con la intermediación de la ONU y Turquía, para reanudar las exportaciones de Ucrania a través de tres puertos, entre ellos Odesa, con el objetivo de volver a exportar de nuevo 5 Mt al mes por vía marítima, con países africanos, en riesgo de hambruna, como destinos prioritarios.

Ha sido una puesta en marcha compleja y con mucho escepticismo, ya que al día siguiente de la firma, Rusia atacó con misiles Odesa, “con objetivos militares”, el mar está lleno de minas, los seguros de flete eran carísimos, … Sin embargo, con mucho esfuerzo colectivo, finalmente el 1 de agosto zarpó el primer barco, el Razoni, con 26.000 toneladas de maíz y, a finales de la semana pasada, ya se habían embarcado 850.000 toneladas de granos (un 70% de maíz), y se espera pronto llegar a 3 Mt mensuales, aún por debajo de lo deseado (5 Mt) y de lo habitual (6-6,5 Mt).

En Ucrania, donde hay problemas para almacenar la siguiente cosecha, hay presión por sacar la mercancía, y estos últimos días nos encontramos con ofertas de maíz muy agresivas a nivel FOB (puesto en un barco en puerto ucraniano), que aparecen con más timidez, dado el cuidado que llevan los importadores, ante cualquier problema que pudiera surgir en la carga del maíz en un país en guerra.

Un entorno económico lleno de incertidumbre: recesión, fondos y moneda

Europa afronta una compleja situación económica, con una inflación muy elevada (en 8,9% interanual en julio) y con sus principales economías mostrando síntomas de recesión (bajada de la actividad manufacturera, el índice PMI -indicador económico que incluye informes y encuestas mensuales de empresas manufactureras del sector privado- contrayéndose por primera vez en 17 meses, etc.). Se acerca, además, un invierno protagonizado por la crisis energética derivada del conflicto Rusia-Ucrania.

China sigue con su política de COVID-Zero y confinamientos de ciudades, lo que ha causado que roce la contracción de su economía al registrar solo un 0,4% de expansión en el segundo trimestre. Esto hace temer un parón de la demanda, algo que por ahora no se ha visto, siguiendo incluso con sus compras de habas y maíz de EE UU a pesar de las tensiones sobre Taiwan.

Por su parte, EE UU se encuentra oficialmente en recesión técnica tras una cifra de PIB del segundo trimestre negativa, lo que es el segundo trimestre consecutivo de datos negativos.

El mes de agosto viene marcado por la caída del euro a valores inferiores a la paridad con el dólar (ver Gráfico 4). La política monetaria de la Reserva Federal de los EE UU, que ha estado mucho más activo subiendo tipos desde el mes de marzo, y a un ritmo mucho mayor que el BCE, y la intención clara de tomar las medidas necesarias para contener la también altísima inflación (en un 8,5% interanual en julio), favorece la fortaleza del dólar y encarece nuestras importaciones.

Por otra parte, los temores a la recesión han hecho a los fondos de inversión liquidar posiciones de maíz y aceites durante el mes de julio, llevando a algunos mercados con fuerza a la baja de una forma sorpresiva. Sin embargo, este mes de agosto, con el miedo a un empeoramiento de las cosechas y una mayor perspectiva de fabricación de biodiesel, los fondos han vuelto a comprar, arrastrando a los mercados al alza. Hay que seguir de cerca su actividad.

Gráfico 4. Cambio Euro-Dólar a 31 de agosto de 2022. Fuente: Banco Central Europeo.

Una cosecha reducida en España, con algunos problemas de calidad, nos hace más dependientes de las importaciones, sobre todo de maíz, con dificultades de entrada en los puertos españoles para el maíz brasileño: disponibilidad de los físicos

Esta campaña, el mercado está cifrando una cosecha de cereal en España de unos 18-18,5 Mt, contando con 7-7,5 Mt de cebada y 5-5,5 Mt de trigo blando, y 3-3,5 Mt de maíz, muy por debajo de la campaña pasada (24 Mt). Esto, a pesar de una bajada de consumos en piensos con un verano flojo para la carne, aumenta nuestra dependencia de las importaciones, sobre todo de maíz (entorno a 9-10 Mt se necesitarán este año) por precio y porque había muchos programas hechos con antelación.

Con la ausencia de Ucrania en el mercado, y Francia sin apenas maíz de vieja campaña, dependemos fuertemente del maíz brasileño, de segunda cosecha (la famosa safrinha) que llega en julio a los puertos europeos. El exhaustivo control de pesticidas realizado por las Aduanas de los puertos de la Península ha supuesto importantes retrasos en las entregas y problemas de abastecimiento para algunas fábricas, con la consecuente subida de precios para el disponible. Es el caso del puerto de Tarragona, que nos deja un maíz en la zona de Lleida por encima del trigo y la cebada (ver Gráfico 5).

Las cebadas de maltería también presentan este año importantes problemas de calibre, lo que obligará a traer más cebada de importación.

Y también se complica la importación de trigos de fuerza, dada la limitada producción de altas calidades en el Sur de Francia y la lenta disponibilidad de los trigos bálticos en el mercado y los carísimos trigos de EE UU y Canadá.

Gráfico 5. Diferenciales de precio destino Lleida: trigo, maíz y cebada 2019, 2020, 2021 y 2022 (eur/tm) hasta el 26/08/2022. Fuente: Mercolleida.

Una volatilidad extrema, que hace muy difícil seguir precios y “calcular” el precio justo

Esto hace que sea extremadamente difícil seguir los precios, calcular reemplazos, o saber el valor justo de las mercancías, impactando además la disponibilidad de los productos de forma contundente en los precios ofrecidos. Encontramos diferencias grandes entre proveedores y zonas, y en unos rangos muy altos de precio, lo que complica sobremanera la decisión del comprador de cuando apretar el botón de compra.

Un mercado muy corto, en general, precios altos y dificultad de obtener ofertas en ciertos orígenes

Con todas estas variables anteriormente comentadas, que tiran del mercado en tantas direcciones, los consumidores optan por ser muy cautelosos, comprando a corto plazo, intentando asegurar sus márgenes, y tensionando más los precios de las mercancías disponibles. Mientras, los vendedores en algunos mercados, también desconcertados y con cosechas mermadas (es el caso del maíz en el Sur de Francia) se encuentran con compromisos de ventas mayores de lo deseado y se retiran del mercado.

Unas perspectivas de siembras de otoño complicadas

Durante el mes de agosto, con el miedo a un empeoramiento de las cosechas y una mayor perspectiva de fabricación de biodiesel, los fondos de inversión han vuelto a comprar, arrastrando a los mercados al alza. Hay que seguir de cerca su actividad