Management Buy Out (MBO), una figura en auge en la sucesión y el relevo en la propiedad de las empresas

Laura García Marina
lgarcia@norgestion.com
01/12/2005
Aún cuando no responde a la naturaleza misma de esta sección, hemos considerado oportuno e interesante para los lectores de esta sección hablar sobre una figura cada vez más presente en la sucesión o relevo en la propiedad de una empresa, el MBO.

¿Qué es un MBO? Se trata de la compra de un negocio por parte de su equipo directivo, apoyado generalmente por un apoyo financiero externo.

Existen factores esenciales para que pueda producirse un MBO:
  • La voluntad de venta por parte del socio actual.
  • La existencia de un equipo directivo profesional.
  • Un negocio sólido y una capacidad “predecible” de generar recursos.
  • En un segmento que ofrezca, en su momento, una salida atractiva al inversor.

El respaldo financiero externo viene a menudo de la figura de un Capital Riesgo (SCR).

Éstas son entidades (sociedades o fondos) que invierten sus recursos en compañías no cotizadas con el objeto de obtener una rentabilidad financiera de la inversión realizada. Invierten, generalmente, en el capital de la compañía, por lo que pasan a ser nuevos propietarios de la misma. No suministran fondos como si fueran una entidad financiera. Su vocación es la de ser “empresarios profesionales” en un horizonte de tiempo limitado.

  • Normalmente las SCR se convertirán en socios minoritarios con una participación que puede oscilar entre un 20 y un 40 por ciento.
  • Generalmente participará sin intervenir en la gestión directa de la compañía, pero con una participación activa en la definición de la estrategia de la sociedad así como en sus Órganos de Decisión.
  • La SCR invertirá de forma habitual por un período comprendido entre tres y siete años, contemplando una futura desinversión a medio plazo.
  • Buscando un retorno de la inversión realizada vía dividendos y/o plusvalías al proceder a enajenar su participación en la sociedad.En todo MBO la profesionalidad y competencia del equipo directivo es un factor determinante para el éxito del mismo. El equipo directivo debe contar con una demostrada capacidad de liderazgo, espíritu emprendedor y una sólida experiencia profesional.

Pero en todo caso, debo señalar que se trata de operaciones complejas que han de tratarse con la sensibilidad suficiente para no dañar la relación existente entre propiedad y equipo directivo. La presencia de asesores profesionales y expertos se considera esencial para alcanzar el éxito.

Así, el asesor aconsejará al equipo directivo sobre:

  • Las distintas fuentes de financiación y la negociación con las mismas (Entidades de Capital-Riesgo, inversores privados, banca).
  • La valoración de la compañía.
  • La posible estructura financiera de la operación.
  • El análisis jurídico y fiscal de la operación en caso de tratarse de un despacho multidisciplinar.

La contribución de los asesores financieros será la siguiente:

  • Preparar el contenido del plan de negocio y realizar la valoración del negocio y el diseño del MBO.
  • Seleccionar y contactar potenciales inversores.
  • Buscar una exclusividad por parte del propietario.
  • Trabajar con el equipo con el objeto de negociar el precio de compra más interesante posible y la estructura de la operación.
  • Instrumentar la operación de MBO desde una componente jurídico-fiscal.

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