Los mercados de electricidad y gas en España en julio de 2018

Javier Díaz, responsable del área de Consultoría de Energía en Ayming30/08/2018

Desde la Consultoría Ayming preparan mensualmente un análisis de los mercados de la electricidad y el gas natural. A continuación recogemos el balance del mes de julio de 2018.

Mercado eléctrico

¿Qué estaba ocurriendo en el mercado de futuros hace un año?

Antes de profundizar en el análisis de lo ocurrido durante el mes de julio me gustaría echar la vista atrás y revisar cómo se encontraba el mercado de futuros por estas fechas hace un año. Ofreciendo de este modo al lector, cierta perspectiva para que pueda baremar mejor la situación actual del mercado. ¿Y por qué hacerlo precisamente este mes? Porque julio de 2017 fue el último mes, en el que el índice de futuros cotizó de forma estable en la banda de los 45 €/Mwh, tal y como había hecho en los meses anteriores (este registro supone 12 €/Mwh menos de cómo cotiza ahora el año 2019 en el mercado de futuros). Desde ese momento, se inició una escalada de precios constante, solo interrumpida por correcciones puntuales y sin continuidad, que le ha llevado a batir registros históricos hasta situarse en los 56 €/Mwh.

El cambio de tendencia del Brent, el incremento de los precios del carbón y el gas, los primeros rumores sobre una posible repetición de la crisis nuclear francesa, iniciaban una dinámica alcista que parece alcanzar en estos días su cota más alta.

Los futuros no se contagian de la corrección del Brent

Analizando lo ocurrido en julio, el calendario 2019 fue el que experimentó un mayor encarecimiento, al escalar desde los 53.95 €/Mwh iniciales hasta los 56.10 €/Mwh en los que se cerró el mes. Como suele ocurrir, este incremento se fue reduciendo según se ampliaba el horizonte temporal de los contratos ya que 2020 subió 1.2 €/Mwh y 2021 solo 0.7 €/Mwh.

Sorprende la evolución de los futuros de la electricidad que han continuado su rally alcista sin verse afectados por la corrección que ha experimentado la cotización del Brent, que ha llegado a desplomarse un 9% en julio y que si se ha visto reflejada en otros mercados de materias primas, como los del carbón o del gas natural.

Por su parte, las emisiones de CO2, otro de los aspectos claves en la actual situación del mercado, han continuado encareciéndose hasta rebasar los 17 €/ton, marcando un nuevo máximo anual, también ajenos a la tendencia del Brent.

El diario bate registros negativos marcados durante la crisis nuclear francesa

En lo que al mercado diario se refiere, ha vuelto a marcar máximos históricos al promediar durante el mes de julio 61.88 €/Mwh. Este registro supone un incremento del 6% respecto a junio (3.4 €/Mwh) y de un 27% y un 25% (más de 12 €/Mwh), si lo comparamos con julio del año pasado y con la media de los últimos 4 años, respectivamente. Por lo que los precios alcanzados en el “pool” este mes superan los valores cotizados en diciembre de 2016, cuando se inició la gripe nuclear francesa.

Si analizamos el mix de generación, vemos que paradójicamente ha mejorado respecto a julio de 2017. Reduciéndose el hueco térmico, ya que la caída de la generación eólica ha quedado compensada por el incremento de generación hidráulica y de la nuclear, unido a la menor presencia de carbón y ciclos combinados. Aunque un mes más, los precios marginales de entrada de la hidráulica lastran el precio final ofertado en el diario. Siendo significativas las declaraciones de la CNMC, en las que confirmaba su preocupación por los altos precios actuales y que estaban analizando el comportamiento del mercado para asegurarse que no había nada más detrás de lo que consideran una situación coyuntural.

Para terminar con un dato positivo, aunque si sigue ofertando a los precios que lo está haciendo de poca ayuda será, destacar que las reservas de agua embalsada están al 65%, cifra un 4% y un 17% por encima de la media de los últimos 10 años y del dato del año pasado, respectivamente. Esperemos que este dato ayude cuando empiece la época de lluvias.

Mercados de gas natural

El Brent llega a caer casi un 9% hasta los 72$/barril

Si la evolución del Brent durante el mes de junio giró en torno a la convención de Viena del 21de junio, en el mes de julio destacan dos fechas, el 11 y el 16 de julio, que originaron una corrección del mercado del 9% al pasar desde los casi 79$/barril que comenzábamos el mes a los 72 $/barril que marcaban al cierre de la sesión del, ya citado, día 16. Desde entonces hasta finales de mes, ha recuperado parte del terreno perdido hasta alcanzar los 73.5 $/barril.

El recrudecimiento de la guerra comercial y el incremento de la oferta

Los primeros días de julio se iniciaron con un clima alcista que hacía pensar que el umbral de 80$/barril sería superado debido a la imagen de unidad que trasmitían los miembros de la alianza OPEP+, y las dudas que surgían sobre el resultado que podrían tener las presiones de Trump a Arabia Saudí para incrementar la producción por encima de los niveles acordados en Viena, unido a las interrupciones que se estaban produciendo en Canadá, Libia y Brasil.

Así llegamos al pasado día 11, en el que EE.UU. anunciaba nuevas tarifas arancelarias del 10% a China, adicionales a las ya en vigor, trasladándose un efecto bajista a todos los mercados de materias primas por miedo a una posible desaceleración mundial como resultado de la guerra comercial entre ambos gigantes. Ese mismo día, reforzando la oferta, Libia confirmaba que volvía a abrir sus puertos y recuperaban el control de varios yacimientos que habían sido tomados por rebeldes hacía varias semanas. Además se conocían las cifras de producción de Arabia Saudí durante el mes de junio, confirmando que habían incrementado el bombeo por encima de lo previsto, adelantándose al acuerdo alcanzado. Todo ello, llevó al Brent a desplomarse desde 79$/barril hasta los 74 $/barril, pese a que la Agencia Internacional de la Energía alertaba de las limitaciones para aumentar la producción y relajar los precios al estar llegando los países productores a sus límites. Ya que, a excepción de Arabia Saudí y Rusia, no se identifican otros actores con margen para incrementar significativamente sus cuotas.

Encuentro de Trump y Putin en Helsinki

De este modo llegamos al 16 de julio, segunda fecha destacada, en la que los analistas reaccionaron de manera inmediata a la cordialidad mostrada entre los mandatarios de Rusia y EE.UU. tras la reunión en Helsinki, por miedo a que este hecho pueda influir próximamente en la evolución del mercado. Reflejándose una caída en el mercado hasta los 72 $/barril, ante las declaraciones que dejaban abierta la puerta a posibles colaboraciones futuras para regular la volatilidad del mercado.

Resistencias y miedos del mercado

Tras tocar ese mínimo, fue revalorizándose hasta los 73.5 $/barril en los que cerró el mes pese a varias noticias que favorecían a la oferta, como el anuncio de Rusia de que, siguiendo la senda de Arabia Saudí, prevé una producción (11 mbd) superior a lo pactado para 2018 y aún más altos para 2019 o la ligera rebaja en las tensiones de EE.UU. con Irán, al declarar Trump que estaría dispuesto a reunirse con su homólogo iraní sin condiciones.

En resumen, a pesar de que las noticias conocidas durante este mes podrían haber favorecido una corrección de mayor calado y más duradera, comprobamos la resistencia del mercado a situarse por debajo de los 70 $/barril. Esto se debe, entre otros motivos, a la previsión de que la oferta sufrirá las reducciones del sancionado petróleo iraní sobre todo a partir del cuarto trimestre, a los rumores que indican que la situación en Venezuela podría continuar empeorando y a la, ya comentada, mermada capacidad de respuesta de los productores ante posibles imprevistos. En el capítulo de posibles imprevistos, uno de los más complejos y aún remoto, sería el bloqueo del canal de Ormuz por parte de Irán, que dispararía la cotización por encima de los 100 $/barril, como apuntaba el jefe de inversión del UBS.