ACTUALIDAD en la creencia de que se trata de un negocio rentable. La realidad es que los márgenes son más altos que en Europa, pero sigue siendo una actividad muy compleja y con una rentabilidad muy baja si se atiende al margen por cada litro de combustible vendido. Es un negocio en el que se logra rentabilidad, pero a base de volumen, para lo cual es necesario disponer de varios puntos de venta”, explica. Un poco de historia Romero recuerda que Disa aprovechó en 2004 la salida de Shell del mercado español “para comprar su negocio y pasar de 147 gasolineras repartidas en las islas Canarias a 485 en todo el territorio nacional”. En la actualidad el grupo de origen canario ocupa el cuarto lugar del mercado gracias a la incorporación a su red de las 26 estaciones de servicio adquiridas al Grupo Gesa en septiembre de 2017. Sobre estas dos operaciones, Romero estima que ambas “demuestran que las concentraciones en el sector van a seguir produciéndose. En el caso de Gesa, es una opera- ción interesante para Disa, que ha permitido a la operadora canaria afianzar su posición en el mercado. Se trata de un número relevante de estaciones de servicio, bien ubicadas y con importantes ventas, por lo que ha resultado muy interesante” para la compañía presidida por Demetrio Carceller. En cuanto a la adquisición de las gasolineras de Petrocorner por parte de BP, “es una operación de ‘real state’, de carácter inmobiliario. A nivel de negocio de carburante no es tan interesante. El fondo de inversión propietario de Petrocorner, Kingbook, estaba interesado en desinvertir y eso es lo que ha hecho. Se trata de dos operaciones distintas”, constata director de Livingstone Partners. Otro actor que ha protagonizado varias operaciones en los últimos años ha sido Avia, que en 2015 compró a Q8 el negocio de distribución de su filial Fuel Iberia. La operación consistió en la adquisición de la red de distribución y sumi- nistro al consumidor final de gasóleo para uso agrícola, automoción, industrial y calefacción. La coyuntura del mercado, cuyo crecimiento podría estar ralentizándose por la mera saturación de puntos de venta, “podrían atraer”, según el informe, el interés de grupos industriales o, como ha pasado en otros países, de fondos de inversión y ‘private equity”. Estos últimos ya operaron en el mercado español de la mano de la estadounidense Avenue Capital y la británica JZ Capital. Ambas entraron en el capital de Petrocorner en 2014. La empresa llegó a contar con una red inte- grada por 65 gasolineras en España (adquiridas por BP en una operación que, con ligeras restricciones, ha sido aprobada por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia, CNMC). Petrocroner llegó a cotizar en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) a través de su empresa matriz, Kingbook. Otro fondo con interés en el sector es AGS, que en febrero de 2018 año compró un paquete de 19 estaciones a Axa Real Estate. Operaciones de salida Como hemos apuntado, en el resto de Europa el número de estaciones de servicio “ha tendido a disminuir en los últimos años”, debido, “principalmente, a que la mayoría de las grandes petroleras han optado por una estrate- gia basada en cerrar las estaciones de servicio de menor tamaño y focalizarse en aquellas más grandes y con mayo- res volúmenes de venta.” Algunas de estas grandes compañías petroleras han ido incluso un paso más allá, poniendo a la venta la totali- dad de sus redes en determinados países. En este punto, Romero enumera varias operaciones. 1. Chevron vendió sus estaciones de servicio en Bélgica, Holanda y Luxemburgo en 2007. 2. Total hizo lo propio con su red en Reino Unido (2010) e Italia (2017). 3. Exxon Mobil (Esso) vendió una parte importante de su red en Europa: en 2014 salió de Francia y en 2017 abandonó Alemania, además de vender su red en Italia 4. Shell ha seguido una estrategia similar, desinvirtiendo en aquellos países que no consideraba prioritarios para su estrategia de crecimiento en Downstream. Vendió sus negocios en España y Portugal en 2004, traspasó sus activos en Italia en 2014 y en un año después vendió su negocio en Noruega. Juan Romero Turel, director de Livingstone Partners, es el autor del análisis de mercado ‘Operaciones corporativas en el sector de las estaciones de servicio: hay gasolina para el M&A’. 12 EstacionesdeServicio EN PRIMERA